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　　好意思国大政府时期闭幕、科技巨头从“越过”转向“滞后”、欧洲财政刺激启动、日本通缩时期闭幕、中国从出口转向消耗——共同维持好意思元走弱的遥远趋势。

　　好意思银首席投资官Michael Hartnett在最新《Flow Show》评释中建议，群众经济和投经历局稳妥历根人道变革，现时海外市集正面对五大结构性拐点——

　　好意思国大政府时期闭幕、科技巨头从“越过”转向“滞后”、欧洲财政刺激启动、日本通缩时期闭幕、中国从出口转向消耗——它们共同指向一个明确趋势：好意思元将捏续走弱。

　　最新资金流向数据依然运转考据这一滑变趋势：黄金和债券招引力上升，好意思国股票资金大限制流出，欧洲和新兴市集资金流入增多。

　　Hartnett觉得，群众钞票树立遥远“押注好意思国例外论”、好意思国股票和好意思元的时期正在死心。通过五张要道图表，他明晰展示了这些群众拐点过甚对异日投经历局的潜入影响。

　　拐点一：好意思国大政府时期闭幕

　　昔时5年，好意思国方法GDP增长了惊东谈主的50%，很猛经过上归功于政府支拨从4.5万亿好意思元飙升至7万亿好意思元，增长65%。这种空前的财政推广极大刺激了经济，但已到达转化点。

　　Hartnett指出，好意思国财政过度推广的时期依然死心：好意思国政府支拨在昔时12个月增长了12%（约7500亿好意思元），但异日6个月被要求下降0.1%。特朗普政府和“DOGE”预测将在异日四个季度对好意思国预算推行更大限制削减。

　　这意味着7万亿好意思元限制的好意思国政府（十分于群众第三大经济体）松开将导致四大变化：

经济增长放缓 劳动东谈主数减少 家庭储蓄增多 2026年通胀下降

　　Hartnett强调，小政府计策将组成好意思国国债的迫切利好要素，这恰是维持其“BIG”策略中债券部分的中枢逻辑。

　　拐点二：从“Magnificent 7”转向“Lagnificent 7”

　　昔时两年，好意思国股市领跑群众，而“Magnificent 7”科技股（苹果、微软、亚马逊、Alphabet、Meta、特斯拉和英伟达）又领跑好意思股。这些科技巨头在2024年12月达到标普500市值35%的峰值（较2023年1月的20%大幅上升）。

　　这些科技把持巨头的热度在2024年12月达到平均65倍的市盈率岑岭，主要受两个要素驱动：

2023年市集对大型优质成长股的渴求 2024年东谈主工智能鸿沟出现的“小泡沫”

　　然则，最近DeepSeek的技巧冲破带来了迫切影响：

资金将从市值15万亿好意思元的好意思国“壮不雅七巨头”轮动至市值1.5万亿好意思元的中国“BATX”（百度、阿里巴巴、腾讯、小米） AI“小泡沫”离散，预示着2025年超大限制AI/数据中心/电力支拨将达到峰值（五大科技超大限制公司预测将占好意思国本钱支拨的20%，即3330亿好意思元）

　　拐点三：欧洲财政刺激启动

　　好意思国新政府计策促使欧洲搞定21世纪的三重依赖逆境：出口、安全依赖好意思国、动力依赖俄罗斯。为派遣这些挑战，欧洲正启动前所未有的财政刺激料到。

　　德国将引颈欧洲财政刺激海浪。昔时75年，德国预算赤字平均仅占GDP的1.5%，但异日将飙升至GDP的4-5%，为异日4年1.1万亿好意思元的德国财政支拨提供资金。

　　鞭策欧洲财政支拨的要道催化要素包括：

德拉吉校正评释 俄乌冲突可能闭幕 基础边幅更新需求

　　尤其值得阻拦的是欧洲军事支拨行将大幅增多：2024年俄罗斯军事东谈主员260万，好意思国210万，而法国仅23万，德国21.3万，英国21.1万。当今，德国每年670亿好意思元的国防支拨仅十分于好意思国国防支拨的7%，远低于1979年的18%峰值。

　　拐点四：日本通缩时期闭幕

　　日本经济正在经历30年来最紧要的飘舞，多项中枢主义均表露其遥远通缩时期正在死心。

　　要道数据包括：

日腹地皮价钱同比上升2%，为1991年第三季度以来最快增速（此前从1991年到2024年累计下落了65%） 日本CPI同比上升4%，而昔时30年的平均值仅为0.4% 日本工资增长率达5%，为1991年以来最高水平

　　Hartnett指出，昔时30年，日本通缩为群众债券收益率提供了迫切锚定，日本一直是群众本钱市集的主要资金起首。跟着日本利率上升以派遣政事上不受迎接的通胀和日元疲软（日本央行计策利率现已升至0.5%），这一时期依然闭幕。

　　日本银行股是日本通缩死心的最好晴雨表——自2019年以来上升180%，预示日元将走强，好意思元走弱，并抬浩繁家债券收益率的下限。

　　值得阻拦的是，Hartnett觉得，好意思国国债可能是2025年独逐一个收益率有望大幅走低的债券市集，这进一步强化了“BIG”策略中债券部分的投资逻辑。

　　拐点五：中国从出口转向消耗

　　中国经济正在加快从出口主导（20%的GDP）转向消耗驱动的历史性转型，这将澈底重塑群众经济均衡。

　　现时，中国消耗仅占GDP的40%（比较之下，印度和巴西为60%，好意思国高达80%）。中国经济计策正聚焦于通过三大阶梯鞭策消耗支拨增长：

本钱市集校正 踏实房地产市集 2024年下半年十分于4.5%GDP（约8000亿好意思元）的计策刺激

　　Hartnett看好中国股市远景：

中国消耗正在稳步复苏 关税对中国而言可能是双赢步地：轻度买卖争端影响已被市集消化，若严重买卖争端恫吓好意思国经济堕入衰败。 中国零卖销售和房价均已呈现上升趋势 　　风险提醒及免责条件

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